2026年3月26日，惠生工程（02236.HK）披露2025年度業(yè)績報告，交出了一份穿越行業(yè)周期、彰顯轉(zhuǎn)型成效的答卷。在全球地緣政治緊張、能源結(jié)構(gòu)深刻變革的復(fù)雜環(huán)境下，這家深耕能源化工工程領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，實現(xiàn)收益76.05億元，同比增長34.7%；毛利6.07億元，同比增長36.4%；凈利潤1.45億元，同比增長8%，各項核心財務(wù)指標(biāo)均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中收益創(chuàng)下歷史新高。
更值得關(guān)注的是，這份業(yè)績增長的核心引擎的之一，是惠生海工（惠生工程核心板塊）的強勢突圍——其以超30%的全球FLNG市場份額、全產(chǎn)業(yè)鏈核心能力，成為拉動整體業(yè)績增長的“關(guān)鍵支柱”，更奠定了其在全球高端海工裝備領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。截至2025年末，公司在手訂單達164億元，其中海工相關(guān)訂單占比超40%，為中長期發(fā)展筑牢根基，標(biāo)志著惠生工程正以海工為核心、多板塊協(xié)同，從傳統(tǒng)EPC服務(wù)商，加速向全球卓越的環(huán)境友好型能源解決方案提供商轉(zhuǎn)型。
業(yè)績增長提速，海工板塊成核心增長極
2025年，能源化工行業(yè)呈現(xiàn)“傳統(tǒng)領(lǐng)域收縮、綠色領(lǐng)域擴容”的分化格局，傳統(tǒng)能源投資意愿放緩，而清潔綠色能源與高端海工裝備投資創(chuàng)下新高，惠生工程憑借精準(zhǔn)的戰(zhàn)略卡位，實現(xiàn)了逆勢增長，核心財務(wù)數(shù)據(jù)的背后，是海工板塊的強勢發(fā)力與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。
從營收結(jié)構(gòu)來看，工程總承包（EPC）業(yè)務(wù)仍是核心支柱，而惠生海工板塊已成為最具增長潛力的核心板塊，2025年貢獻營收超30億元，同比增長超50%，增速遠超公司整體營收增速（34.7%），成為拉動業(yè)績增長的“主引擎”。
財報顯示，公司新簽合同總值約50.41億元，未完成合同總值達163.91億元，其中海工相關(guān)訂單占比超40%，主要聚焦FLNG（浮式液化天然氣生產(chǎn)儲卸裝置）、海上清潔能源裝備等高端領(lǐng)域，彰顯了惠生海工在全球市場的核心競爭力。值得注意的是，公司盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，毛利增速（36.4%）高于營收增速（34.7%），核心得益于海工高端項目的高附加值——FLNG等高端海工裝備項目毛利率較傳統(tǒng)化工EPC項目高出10-15個百分點，成為盈利提升的關(guān)鍵支撐，而這一成果的實現(xiàn)，離不開惠生海工核心技術(shù)的自主化突破與數(shù)字化運營的全面落地。
運營層面，惠生工程的精細化管理成效顯著，尤其在海工板塊表現(xiàn)突出。2025年，公司海內(nèi)外在建海工項目累計實現(xiàn)超800萬安全人工時，未發(fā)生任何損失人工時及以上事故、環(huán)境污染事故及職業(yè)健康事件，QHSE管理水平領(lǐng)跑全球海工行業(yè)。同時，數(shù)字化管控體系的構(gòu)建，打通了海工裝備設(shè)計、采購、建造、安裝、調(diào)試全鏈條，材料編碼標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈全程可追溯，不僅提升了跨區(qū)域、多海工項目的協(xié)同效率，更有效控制了項目成本，為海工板塊盈利增長提供了保障。
從行業(yè)對比來看，在多數(shù)同行受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮影響業(yè)績承壓、海工板塊普遍虧損的背景下，惠生工程的營收與利潤雙增長，尤其是海工板塊的逆勢爆發(fā)顯得尤為亮眼。其核心優(yōu)勢在于，提前布局高端海工裝備領(lǐng)域，擺脫了傳統(tǒng)海工企業(yè)的低端同質(zhì)化競爭，通過技術(shù)創(chuàng)新與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將海工領(lǐng)域的行業(yè)轉(zhuǎn)型機遇轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長動力，這種“海工引領(lǐng)、多板塊協(xié)同”的增長模式，也讓其成為國內(nèi)海工行業(yè)與能源化工工程行業(yè)的“雙標(biāo)桿”。
惠生海工鑄就全球高端海工領(lǐng)軍地位
2025年，惠生海工迎來業(yè)績與行業(yè)地位的雙重突破，憑借在FLNG領(lǐng)域的技術(shù)深耕與項目落地，打破國際壟斷，躋身全球高端海工裝備第一梯隊，成為中國海工產(chǎn)業(yè)“走出去”的核心代表，其業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)影響力，成為惠生工程2025年財報最亮眼的亮點。
業(yè)績層面，惠生海工實現(xiàn)跨越式增長，2025年凈利潤同比增幅超60%，遠超公司整體盈利增速，成為惠生工程盈利增長的“核心支柱”。這份業(yè)績的背后，是一系列標(biāo)桿海工項目的順利交付與訂單的持續(xù)落地：
2025年8月，惠生海工自主研發(fā)、設(shè)計、建造的我國最大噸位、最大儲氣量的新型海上浮式天然氣液化裝置（FLNG）“Nguya號”正式向業(yè)主意大利石油公司ENI發(fā)運，該裝置年產(chǎn)能240萬噸，填補了我國在超大型FLNG自主研發(fā)設(shè)計建造領(lǐng)域的空白；同年，全球僅7艘在運營的FLNG之一“Tango FLNG”（由惠生海工建造）持續(xù)穩(wěn)定運營，獲得業(yè)主ENI的高度認可，為后續(xù)訂單簽訂奠定堅實基礎(chǔ)。
行業(yè)地位方面，惠生海工已成為全球高端海工裝備領(lǐng)域不可撼動的“隱形冠軍”，徹底打破了三星重工、現(xiàn)代重工等國際海工巨頭在FLNG領(lǐng)域的長期壟斷格局，重塑了全球高端海工裝備市場的競爭秩序。作為中國唯一具備FLNG全流程總包承建能力且擁有成熟交付記錄的企業(yè)，惠生海工在全球新建FLNG總包合同中占據(jù)超30%的市場份額，穩(wěn)居全球第二、中國第一，僅次于三星重工，其市場份額遠超國內(nèi)同類企業(yè)，更是遠超其他新興海工企業(yè)的總和。
從全球市場格局來看，目前全球已投運和在建的FLNG共計14艘（含改造項目），其中新建的10艘中惠生海工獨立承建3艘，是全球唯一能夠?qū)崿F(xiàn)獨立總包交付FLNG項目的企業(yè)——區(qū)別于其他企業(yè)依賴技術(shù)授權(quán)、分包合作的模式，惠生海工實現(xiàn)了從研發(fā)設(shè)計、核心部件制造到安裝調(diào)試、運維服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，其創(chuàng)新的3.5 MTPA額定產(chǎn)能FLNG深化設(shè)計已獲得美國船級社（ABS）原則性認可，質(zhì)量、職業(yè)健康與安全、環(huán)境管理體系更通過DNV認證，獲得ISO 9001:2015、ISO 45001：2018、ISO 14001:2015體系證書，技術(shù)與管理水平均達到國際頂尖標(biāo)準(zhǔn)。
此外，惠生海工的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球10余個國家，深度綁定意大利石油公司ENI、馬來西亞國家石油公司、土耳其國家石油公司、阿根廷國家石油公司等國際能源巨頭，其中與ENI集團的合作已實現(xiàn)連續(xù)交付兩艘FLNG裝置，其自主建造的“Nguya號”FLNG年產(chǎn)能240萬噸，在全球已運營FLNG中位列第四，憑借穩(wěn)定的交付質(zhì)量與高效的項目執(zhí)行能力，成為全球海工裝備領(lǐng)域最具競爭力的中國力量，更成為中國海工產(chǎn)業(yè)“走出去”、實現(xiàn)從“中國制造”向“中國引領(lǐng)”跨越的核心標(biāo)桿。
技術(shù)與產(chǎn)能支撐方面，惠生海工持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年新增海工相關(guān)授權(quán)專利12項，其中發(fā)明專利5項，形成30余項海工核心技術(shù)、超200項授權(quán)專利，首創(chuàng)模塊化率超90%的FLNG集成技術(shù)，將復(fù)雜系統(tǒng)拆成標(biāo)準(zhǔn)化模塊陸上預(yù)制，再吊裝至船體上集成，能夠縮短工期近三分之一。
產(chǎn)能布局上，啟東惠生清潔能源海工裝備基地項目建設(shè)穩(wěn)步推進，核心區(qū)域施工全面鋪開，陸域場地、舾裝碼頭及海工塢三大核心區(qū)域同步取得突破，該項目占地1685畝，建筑面積32萬平方米，年產(chǎn)2艘中大型浮式天然氣裝置，預(yù)計實現(xiàn)應(yīng)稅銷售200億元、稅收5億元，目前已完成土建工程量的60%；
總投資90億元的惠生海工一期項目同步推進，配套建設(shè)8萬噸級舾裝碼頭，主要為FLNG、FSRU等高端海工裝備提供舾裝服務(wù)，截至2025年底，配套碼頭樁基工程已完成50%，土建工程量已完成80%，全力沖刺年底試生產(chǎn)目標(biāo)[superscript:5]。兩大基地的建成，將進一步擴大惠生海工的產(chǎn)能規(guī)模，鞏固其全球市場地位。
海工+化工聯(lián)動，多板塊筑牢發(fā)展壁壘
2025年，惠生工程實現(xiàn)海工板塊與傳統(tǒng)化工工程板塊的深度協(xié)同，國內(nèi)化工標(biāo)桿項目與海外海工項目齊頭并進，既鞏固了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，又強化了海工板塊的核心競爭力，形成“海工引領(lǐng)、化工支撐、新能源賦能”的發(fā)展格局。
國內(nèi)化工市場上，兩大標(biāo)桿項目的成功落地，為海工板塊的技術(shù)研發(fā)提供了實踐支撐。在高端化工領(lǐng)域，萬華化學(xué)二期120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目中，惠生工程以EPC總承包身份承建的乙烯裂解裝置，以及以設(shè)計單位參與的多個配套裝置，榮獲兩項“AAAAA優(yōu)質(zhì)精品工程”殊榮。該項目首次應(yīng)用惠生自主知識產(chǎn)權(quán)的成套乙烯技術(shù)，僅配置7臺裂解爐即實現(xiàn)120萬噸/年產(chǎn)能，創(chuàng)下國內(nèi)同規(guī)模乙烯裝置裂解爐數(shù)量最少的紀(jì)錄，其能量優(yōu)化、余熱回收等技術(shù)，也同步應(yīng)用于海工裝備的綠色升級，實現(xiàn)技術(shù)互通共享。
在碳一化工領(lǐng)域，惠生工程EPC總承包的全球首套百萬噸級甲醇制烯烴（MTO）裝置——廣西華誼能化100萬噸/年MTO項目，于2025年12月28日高標(biāo)準(zhǔn)交付，標(biāo)志著我國大型化工裝備制造與工藝技術(shù)應(yīng)用邁入全球領(lǐng)先行列。該項目的工藝集成技術(shù)，與海工裝備的系統(tǒng)集成技術(shù)形成協(xié)同，進一步提升了惠生工程的全產(chǎn)業(yè)鏈集成能力，為FLNG等海工裝備的工藝優(yōu)化提供了技術(shù)支撐。
海外市場方面，惠生海工與海外化工工程業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，實現(xiàn)全球化布局的縱深推進。
在中東地區(qū)，公司與沙特阿美、阿布扎比國家石油公司（ADNOC）等國際能源巨頭深化合作，既拿下ADNOC硫磺造粒項目EPC總承包合同，又推進海工相關(guān)配套項目，實現(xiàn)化工與海工業(yè)務(wù)的協(xié)同拓展；
在非洲，公司完成尼日利亞丙烷脫氫及聚丙烯項目FEED合同后，再獲尼日利亞氣體處理項目FEED合同，同時依托FLNG項目布局，進一步拓展非洲海工市場；
在歐洲，公司向法國、葡萄牙等國提供綠氫、綠氨項目前期解決方案，同時在土耳其成功簽署生物質(zhì)制甲醇項目FEED合同，聯(lián)動海工板塊的綠色技術(shù)，逐步提升在歐洲新能源海工領(lǐng)域的影響力。
錨定綠色能源轉(zhuǎn)型，海工賦能第二增長曲線
“雙碳”目標(biāo)下，能源轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，傳統(tǒng)能源化工工程企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，而惠生工程以惠生海工為核心，明確了“4+3+1”戰(zhàn)略架構(gòu)，聚焦綠色低碳領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)拓展，逐步構(gòu)建起新能源業(yè)務(wù)的第二增長曲線，其中海工板塊成為綠色轉(zhuǎn)型的“核心載體”。
在技術(shù)布局上，惠生海工聚焦FLNG與深遠海漂浮式風(fēng)電兩大核心賽道，深化電能多元轉(zhuǎn)換（P2X）、生物質(zhì)能多元轉(zhuǎn)換（B2X）及碳捕集與利用（CCU）三大技術(shù)路線，其第二代FLNG裝置在減排方面實現(xiàn)階躍式變化，比一代方案減少約35%的碳排放。同時，惠生海工匹配12MW風(fēng)機的w.TLPTM張力腿平臺技術(shù)和15MW風(fēng)機的w.semiTM半潛式平臺技術(shù)均已獲國際認證，為深遠海浮式風(fēng)電解決方案奠定基礎(chǔ)，此外還研發(fā)儲備了浮式綠甲醇裝置、浮式清潔綠氨生產(chǎn)及儲存裝置等技術(shù)方案，滿足未來市場對清潔、可持續(xù)能源的需求。2025年，公司新增授權(quán)專利15項，其中發(fā)明專利7項，大部分集中在海工綠色技術(shù)領(lǐng)域，技術(shù)研發(fā)實力持續(xù)提升。
在新能源業(yè)務(wù)落地方面，惠生海工憑借“技術(shù)+工程”一體化能力，斬獲多個海外新能源海工項目訂單，與歐洲、北美客戶簽訂多項浮式綠氫、綠色燃氣相關(guān)海工裝備FEED及技術(shù)服務(wù)合同，全球化訂單獲取能力顯著增強。同時，公司推出MegaFlex“工廠即產(chǎn)品”綠氫一站式解決方案，將海工裝備的模塊化、智能化技術(shù)融入其中，既能保障項目安全穩(wěn)定運行，又能降低平準(zhǔn)化製氫成本、加快交付速度，該方案在ADIPEC 2025展會上亮相后，獲得了全球客戶的廣泛關(guān)注。
此外，惠生海工的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色轉(zhuǎn)型深度融合，通過構(gòu)建海工裝備全鏈條數(shù)字化管控體系，實現(xiàn)了設(shè)計、采購、建造、調(diào)試等各環(huán)節(jié)的高效協(xié)同，不僅提升了項目執(zhí)行效率，更為綠色技術(shù)的工程化應(yīng)用提供了支撐。2025年，惠生工程入選“中國能源企業(yè)500強”，位列第346位，這一榮譽的背后，離不開惠生海工在高端海工領(lǐng)域的突出貢獻，也彰顯了其在能源轉(zhuǎn)型過程中的行業(yè)價值與影響力。
行業(yè)啟示與未來展望
惠生工程2025年的財報，不僅是一份業(yè)績增長的成績單，更折射出其以海工為核心的轉(zhuǎn)型突圍路徑，而惠生海工的崛起，不僅推動了惠生工程的業(yè)績增長，更引領(lǐng)了中國海工產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，為傳統(tǒng)能源化工工程企業(yè)與海工企業(yè)提供了可借鑒的轉(zhuǎn)型樣本。
從惠生海工的發(fā)展來看，其核心競爭力在于“技術(shù)自主化+全球化布局+全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”，通過十年深耕攻堅，成功摘下FLNG這一海工裝備領(lǐng)域“皇冠上的新明珠”，徹底打破國際巨頭壟斷，成為中國海工產(chǎn)業(yè)高端化、全球化發(fā)展的“領(lǐng)航者”。
憑借自主研發(fā)的護舷延伸體結(jié)構(gòu)等核心專利，惠生海工有效解決了FLNG建造中的技術(shù)痛點，降低了采購成本與技術(shù)風(fēng)險，進一步鞏固了技術(shù)壁壘；同時，其帶領(lǐng)國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)協(xié)同出海，推動上下游配套產(chǎn)業(yè)升級，讓中國海工裝備產(chǎn)業(yè)在全球競爭中從單個企業(yè)突圍升級為產(chǎn)業(yè)集群作戰(zhàn)，大幅提升了中國海工產(chǎn)業(yè)的全球市場話語權(quán)，更以技術(shù)溢價替代價格競爭的新范式，打破了國內(nèi)海工行業(yè)的低端內(nèi)卷，引領(lǐng)國內(nèi)海工裝備產(chǎn)業(yè)形成向上突破、協(xié)同發(fā)展的良性生態(tài)。
從未來發(fā)展來看，惠生工程的增長邏輯已從“周期波動”轉(zhuǎn)向“能力兌現(xiàn)”，而海工板塊將成為核心增長引擎。一方面，在手訂單的充足儲備為業(yè)績增長提供了堅實保障，尤其是海工相關(guān)訂單占比超40%，隨著啟東海工基地的逐步投產(chǎn)、海外FLNG項目的持續(xù)推進，惠生海工的營收與利潤有望持續(xù)爆發(fā)，進一步拉動公司整體業(yè)績增長；另一方面，全球綠色能源進入商業(yè)化放量期，F(xiàn)LNG作為解鎖海上氣田開發(fā)的經(jīng)濟路徑，以及深遠海浮式風(fēng)電的快速發(fā)展，為惠生海工帶來了廣闊的市場空間，其提前布局的技術(shù)與項目優(yōu)勢，將逐步轉(zhuǎn)化為長期競爭優(yōu)勢。
但同時，惠生海工也面臨著多重挑戰(zhàn)：全球地緣政治不確定性可能影響海外海工項目推進，高端海工技術(shù)的持續(xù)研發(fā)需要大量資金投入，國際海工巨頭的競爭也日趨激烈。對此，惠生工程在2025年推動了人力資源變革，打造近2000名國際人才的全球資源池，重點儲備海工領(lǐng)域高端技術(shù)人才與國際運營人才，與頂尖高校建立戰(zhàn)略合作，為海工板塊的國際化與綠色轉(zhuǎn)型提供人才支撐。展望2026年，公司將持續(xù)加大海工綠色低碳技術(shù)研發(fā)投入，深化FLNG與深遠海浮式風(fēng)電布局，加快啟東海工基地建設(shè)，進一步拓展全球海工市場，推動惠生海工從全球高端海工裝備領(lǐng)軍者，向全球海工綠色能源解決方案提供商轉(zhuǎn)型。
對于整個能源化工工程與海工行業(yè)而言，惠生工程的轉(zhuǎn)型實踐表明，傳統(tǒng)工程企業(yè)唯有聚焦核心領(lǐng)域、深耕技術(shù)創(chuàng)新、推動多板塊協(xié)同，才能在行業(yè)洗牌中占據(jù)主動。惠生海工的崛起，不僅彰顯了中國海工產(chǎn)業(yè)的硬核實力，更打破了國際巨頭在高端海工裝備領(lǐng)域的技術(shù)與市場壟斷，證明了中國企業(yè)能夠在全球高端裝備賽道實現(xiàn)突圍、引領(lǐng)發(fā)展。2025年的業(yè)績新高，只是惠生工程與惠生海工轉(zhuǎn)型之路的一個里程碑，隨著“4+3+1”戰(zhàn)略的持續(xù)落地，惠生海工將持續(xù)引領(lǐng)中國海工產(chǎn)業(yè)向高端化、綠色化、全球化發(fā)展，進一步擴大FLNG領(lǐng)域市場份額，鞏固全球領(lǐng)軍地位，書寫中國海工“向海圖強”的新篇章。
文章來源：泵友圈
